9月16日晚间，海澜之家股份有限公司（600398）发布公告，宣布拟剥离旗下女装品牌“爱居兔”，转让其100%股权，共作价3.82亿元。
公告显示，公司把江阴爱居兔有限公司出售给了赵方伟、得合管理和海澜投资。本次股权转让的三方均为海澜之家的关联方。
值得注意的是，赵方伟在获得66%的股权后，随即宣布辞去海澜之家董事职务。根据天眼查资料，赵方伟也是现任江阴爱居兔服装有限公司总经理、法人和执行董事，并曾担任江阴市第三精毛纺厂面料销售员，而江阴市第三精毛纺厂正是海澜集团的前身。
按公告，这笔交易将为海澜之家带来非经常性的一次性投资收益0.55亿元。交易完成后，海澜之家将间接持有江阴爱居兔有限公司19%的股权，爱居兔将不再纳入海澜之家合并报表范围。
从过往爱居兔的营收数据来看，这次剥离更像是“减负”，海澜之家也将剥离动机归因于业绩不达预期。
爱居兔创立于2010年，曾是海澜之家的三大主要品牌之一，定位为大众时尚女装。2015至2018年，爱居兔开店速度突进，门店数量从306家猛增至1281家，与此同时，其营收增长了5倍。2015年爱居兔营收为3.05亿元，2018年增至16.98亿元、净利润达3.27亿元。
海澜之家一度非常希望女装业务能成为继男装外的另一大利润增长点。2018年7月，海澜之家发行30亿元可转换公司债券，将其中4.7亿元用于建设爱居兔研发办公基地，10.93亿元用于建设爱居兔仓库。
然而事与愿违。2018年爱居兔营收突破15亿元的同时，单店营收和毛利率却逐年下坠。截至2018年，爱居兔的资产总额为11.86亿元，负债总额为4.33亿元，资产负债率为36.5%，实现营收16.98亿元，净利润3.27亿元;但到今年8月底，其资产总额减至10.3亿元，负债则增加到了7.12亿元，资产负债率近七成。
根据中信建投证券研报，爱居兔因为消费大环境不佳以及女装竞争激烈，上半年净关店40家至1241家，收入下滑9.79%至5.47亿元；同时，爱居兔撤店折价促销将上半年毛利率压低16.54%至12.5%。
海澜之家在半年报中也为女装业绩不达预期作出了解释：国内女装行业消费者需求变化比较快，规模增速不断下降，且国际和国内品牌众多，市场集中度较低，行业竞争异常激烈。
爱居兔业绩下滑，不仅因为女装难做，也与高企的库存有关。
2018年年报显示，海澜之家近两年来不可退货的存货共计提8851.71万元跌价准备，主要是为了爱居兔品牌和其他连锁品牌计提的跌价准备。因为女装消费需求变动快，产品存货价值下跌迅速。
实际上，库存问题一直是海澜之家的顽疾。2014-2018年上半年，海澜之家账面存货余额分别为60.86亿元、95.80亿元、86.32亿元、84.93亿元、94.74亿元，营收占比分别在49.33%、60.52%、50.78%、46.66%、49.63%。2019上半年，该公司存货达88.42亿元，同比增长0.2%。
海澜之家的轻资产模式是其库存高企的源头。海澜之家发展之初，规模较小，轻资产模式有利于整合供应商和渠道商，品牌商三方资源。供应商和渠道商各行其是，海澜之家作为品牌方只需要做好品牌运营，门店营收则三方共同分成。然而随着海澜之家规模不断扩大，供应商不愿意承担随之而来增加的库存回收风险，海澜之家不得不硬着头皮提升自主采购商品的比例，导致库存压力逐渐转移到了自己身上。
如今爱居兔易手、海澜之家甩掉了一个包袱的同时，此前剩余的募集资金14.34亿元也将变更为其永久性补充流动资金。
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