昨日(6月21日)晚间，重庆百货(600729，SH)控股股东重庆商社(集团)有限公司(以下简称商社集团)混改谜底终于揭晓：物美科技集团有限公司(曾用名物美控股集团有限公司，以下简称物美集团)和步步高投资集团股份有限公司(以下简称步步高集团)拟入局，分别持股商社集团45%和10%。
此次股权变动后，将无任何一个股东能够单独实现对商社集团和重庆百货的实际控制。那么，为何这两家企业得以入局，新的股权结构会对重庆百货未来发展产生什么影响?
时隔两年多，两方再曲线入股
自2018年3月重庆百货发布相关公告以来，商社集团筹划此轮混改已有一年多时间。为何物美集团和步步高集团得以入局?
重庆百货昨晚发布的公告显示，此次混改系通过在重庆联交所公开挂牌征集投资方，并通过“多轮竞争性报价”方式遴选出本次混改的意向投资方。2019年6月21日，商社集团依相关程序召开董事会，根据重庆联交所公开竞价遴选结果，确认本次混改以增资方式引入的股权投资方为物美集团和步步高集团。
熟悉重庆百货的投资者，对于物美集团和步步高集团可能并不陌生。2016年10月，重庆百货自身也曾拟通过非公开发行的方式进行混改，以引进物美控股集团(天津滨海新区)投资有限公司(物美集团旗下公司，以下简称物美投资)和步步高商业连锁股份有公司(002551，SZ，步步高集团旗下上市公司)两家民营战略投资者。据彼时的发行方案，若发行完成，物美投资和步步高持有上市公司股份的比例分别为21.32%和10.91%。不过，在再融资相关政策调整背景下，重庆百货于2017年2月20日宣布取消对非公开发行股票相关议案的表决。
一时当不成重庆百货股东，物美方面还曾通过其他方式与重庆百货进行业务合作。根据重庆百货2019年3月份关联交易公告，重庆百货和物美集团同为消费金融公司马上金融股东。进一步查询了解到，截至2018年末，二者分别持有马上金融股份比例为31.060%和17.624%。
时隔两年多，物美和步步高方面终于将曲线入股重庆百货。根据上海清算所公布的物美集团2018年年报，公司及子公司主要从事商业零售或房地产等业务，公司控股股东为北京卡斯特科技投资有限公司，最终控制人为张文中。2018年，物美集团实现营业收入413.19亿元，净利润21.36亿元;截至2018年末，其总资产达613.86亿元，负债达332.16亿元。
值得一提的是，根据新华百货(600785，SH)2018年年报，物美集团是新华百货控股股东，持股比例为36.06%。而新华百货是宁夏最大的商业零售企业和自治区百强企业，零售业务主要涉及综合购物中心、百货商场、超市连锁、电器及通信连锁等。
另据步步高2018年年报，步步高集团为上市公司步步高控股股东，持有步步高34.99%的股份。步步高主要业务为商品零售，以超市、百货等零售业态为主。
要约收购最高斥资60.65亿元
根据重庆百货2019年一季度报，商社集团持有重庆百货1.83亿股，持股比例为45.05%。本次混改完成后，商社集团将由重庆市国资委持股100%变更为重庆市国资委持股45%、物美集团持股45%、步步高集团持股10%，商社集团及公司控制权将发生重大变化，无任何一个股东能够单独实现对商社集团和公司的实际控制。
新的股权结构对上市公司重庆百货的发展有何影响?就相关问题，6月22日，《每日经济新闻》记者致电重庆百货董秘办，但可能因为正逢周末，电话未能接通。
眼下看来，重庆百货首先将面临要约收购事项。根据公告，本次混改中，两位投资人间接享有重庆百货股份权益的价格为25.52元/股。上述背景下，为赋予投资者充分选择权，商社集团拟向重庆百货除商社集团以外的全部无限售条件流通股股东发出全面要约。本次要约收购不以终止重庆百货上市地位为目的，要约价格为27.16元/股。
《每日经济新闻》记者注意到，6月21日重庆百货收盘价31.32元/股，相比投资人间接享有重庆百货股份权益的价格25.52元/股和要约价格27.16元/股，均高出10%以上。
根据公告，基于27.16元/股的要约价格，本次要约收购所需最高资金总额为60.65亿元。本次要约收购所需资金则来源于收购人自筹资金。
斥资60.65亿元进行要约收购，商社集团实力究竟如何?除了即将引进物美集团和步步高集团以外，商社集团官网资料显示，商社集团已形成了百货、超市、电器、汽车贸易、化工、进出口贸易等多业态发展的经营格局，培育了电子商务、消费金融、供应链金融及质量检测等新兴产业。2018年，集团实现销售收入674.89亿元，总资产超过260亿元。
6月22日，武汉大学经济与管理学院工商管理系教授吴先明接受《每日经济新闻》记者采访时表示，混改是激发国有企业活力的一种重要措施。目前看来，这次商社集团的改革力度还比较大。此次混改之后，商社集团未来管理和决策将更加市场化，更加趋向于效率导向。商社集团这一模式也可能将传递至重庆百货，上市公司未来管理也会更加市场化。此外，物美和步步高作为同行商业企业，在商业领域中有一定影响力，未来可能与商社集团和上市公司产生协同效应。
每经记者：陈晴 每经编辑：梁枭
每日经济新闻
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