6月13日，武汉中商集团股份有限公司就之前收到的深交所公司管理部《关于对武汉中商集团股份有限公司的重组问询函》(以下简称“问询函”)进行回复。在这份回复中可以看出，未来三年北京居然之家家居新零售连锁集团有限公司(以下简称“居然新零售”)将以通过加盟方式扩大经营规模;基于谨慎性原则，居然新零售预测未来五年每年新增加盟门店数量逐步减少，预计加盟管理板块收入从2019年9.67亿元逐年下降到2023年8.46亿元。
未来三年新增467家加盟门店
6月3日，武汉中商发布公告称，拟发行股份购买居然控股、阿里巴巴等23名交易对方持有的居然新零售100%股权，交易价格为356.5亿元。公告显示，本次交易已构成重组上市。交易完成后，上市公司控股股东将由武汉商联变更为居然控股，实际控制人将由武汉国资公司变更为居然新零售董事长、居然控股董事长兼总裁汪林朋。
收购报告书显示，居然新零售在报告期内扩张速度较快。问询函要求补充说明居然新零售的主要市场推广模式及未来扩张计划，以及未来三年拟新设建立自营及加盟卖场的数量等具体信息。
对此，回复表示，居然新零售未来2年将会新开8家直营门店，并将重点通过加盟方式扩大经营规模。未来门店扩张以自营门店和加盟门店为主，无对外收购计划。未来三年，居然新零售计划新设立8家自营门店，同时新增缴纳一次性加盟费的467家加盟门店(包含2018年12月31日前已签约并缴纳了加盟费的173家加盟商)，加盟门店的所有投资由加盟方承担，居然新零售不增加投资。
8家拟新设自营门店为兰州银滩店、天水成纪新城店、西安曲江店、呈贡店、重庆大渡口店、荆州店、广州天河店和营口红运店。除了西安曲江店和广州天河店当前状态在工程建设中，其他正在招商中。其中，广州天河店投资额最多，为7798万元，荆州店投资额最少，为838万元。
2016-2018年，居然新零售共关闭了3家自营卖场和1家加盟卖场。问询函要求补充说明关店的原因、基本情况以及关店后后续处理情况。回复显示，这4家店分别为西宁海湖店、大连金州店、马鞍山店和淮安欧蓓莎店。前三家为直营店面，最后一家为加盟店。淮安欧蓓莎店为特许加盟店，因加盟方自身问题无法继续履行加盟合同导致关闭门店。报告期内，3家直营店关闭的主要原因均为经营状况不佳，西宁海湖店、大连金州店、马鞍山店已经产生较大亏损。为了维护“居然之家”的品牌形象及企业信誉，并有效防控后期风险，减少经营损失，居然新零售选择关闭上述3家直营门店。
加盟管理业务毛利超过90%
居然新零售主营业务包括租赁管理、加盟管理、装修、商品销售，各类业务毛利率差异较大。问询函要求说明各类业务毛利率差异的原因和同一业务不同会计期间毛利率波动的原因。
回复显示，从毛利金额贡献度来看，居然新零售毛利最主要来源是租赁管理业务，贡献了报告期内80%左右的毛利;其次为加盟管理业务，随着加盟店数量的增加，加盟管理业务的毛利贡献度迅速提升，2018年已接近20%。装修业务、商品销售业务和其他业务(主要为展览)毛利贡献度均很小。
2016-2018年，居然新零售的综合毛利率分别为34.08%、39.34%和44.59%，主要系主营业务毛利率的不断提高所致。其中，租赁管理毛利率分别为31.89%、36.35%和40.72%，逐年稳步提升。加盟管理板块毛利率分别为90.87%、91.02%和90.26%，相对较高且整体保持稳定。由于加盟模式下成本主要为委管加盟店委派人员相关人工成本，上述成本相对较少且较为固定，使得加盟模式毛利率维持在较高水平。
此外，2016-2018年，装修业务毛利率分别为19.77%、21.98%和18.80%，商品销售板块毛利率分别为43.83%、46.24%和51.46%。其他业务主要为家居会展业务，由其子公司中展居然负责，中展居然通过举办家居展会，向参展方收取展会赞助费、展位费和广告费，该类业务毛利率较高，2017年和2018年分别为41.06%、42.97%，但业务规模尚小。
预测加盟管理板块未来五年营收逐渐下降
收购报告书显示，2016年至2018年，居然新零售每年新增的自营卖场数量为6家、6家、7家，每年新增的加盟卖场数量为29家、52家、78家，报告期内居然新零售的扩张以加盟模式为主，加盟卖场的扩张速度不断加快;加盟模式类门店收入金额从27,653.06万元增加至78,658.51万元，年均复合增长率为68.66%，远高于同期所有门店收入的年均复合增长率13.49%。而资产评估报告收益法评估部分显示，加盟管理板块未来五年的营业收入，预测将从2019年9.67亿元逐年下降到2023年8.46亿元。问询函要求说明在加盟模式类门店报告期内收入快速增长的背景下，加盟管理板块未来五年营业收入预测不增反降的原因。
回复显示，加盟管理板块收入分权益金收入和加盟费收入，其中权益金收入根据合同约定的方式每年收取权益金;加盟费收入为一次性收入，只在签订合同后一次性收取，按收到款项时点确认收入。居然新零售2016-2018年加大了加盟门店的开发力度，使得加盟费收入大幅上升，截至2018年12月31日有173家已缴纳加盟费但尚未开业的加盟门店(该部分门店加盟费收入未再在预测期内考虑)。预测期内，居然新零售权益金收入随着加盟门店总数量的增加而增加，在加盟管理板块收入占比也越来越高。但基于谨慎性原则，居然新零售在预测期内每年新增加盟门店数量逐步减少，导致加盟费收入会逐渐减少，综合导致居然新零售预测期内权益金收入和加盟费收入合计数不增反降。
回复表示，居然新零售现有业务规模及市场地位与其特有的发展模式密不可分。未来大部分居然新零售的卖场采取加盟模式扩张，企业主要依靠标准化、流程化作业模式实现经营规模的扩张，该模式避免了大规模的资本支出，有助于居然新零售持续保持较快的发展速度，为其业务规模的增长奠定了基础。
截至2018年12月31日，居然新零售加盟门店中100家处于工程建设期，73家处于招商运营期，还有约300家处于洽谈阶段。预计2019年-2023年新增门店中有318家缴纳一次性加盟费(不包括历史年度已缴纳加盟费但尚未开业的173家加盟门店)，预测依据主要为目前这318家门店已经与居然新零售存在较强合作意愿。
新京报记者 冯静 校对 王心
关键词：
