12月2日消息，国金证券发布针对小米的研报，对其持增持 (维持评级) 。
11 月 27 日小米公布三季报，2019 年第三季度小米收入达人民币 537 亿 元，同比增长 5.5%;毛利同比增长 25.2%至人民币 82 亿元;调整后净利润 同比增长 20.3%至人民币 35 亿元，超市场预期。截至 2019 年 9 月 30 日， 现金总储备已达到人民币 566 亿元。
报告认为，小米智能手机收入出货双下滑，亟待明年 5G 绽放。第三季度小米智能手机收入 为 323 亿元，同比下降 7.8%，占收入比重 60.1%同比下滑明显。第三季度 智能手机全球销量达到 32.1 百万部同比下滑 3.6%，去年同期销量为 33.3 百万部。第三季度智能手机毛利率提升至 9.0%，小米全球智能手机平均售 价同比下滑 4.3%。根据 Canalys 数据，2019 年第三季度小米全球智能手机 数量量的市场占有率 9.2%，排名第四。
IoT 服务营收持续放量，平台效应显现。第三季度 IoT 与生活消费产品业 务收入达 156.1 亿元，同比增长 44.4%，占收入比重 29.1%同比大幅提升 7.8pcts。截至第三季度，IoT 平台已连接备数达到 2.1 亿台(不含手机和 笔记本电脑)，同比增长 62.0%。拥有 5 个及以上连接至小米 IoT 平台上的 设备的用户数(不含手机和笔记本电脑)增加至 350 万人，同比增长 78.7%。
互联网服务努力实现多元化，但整体仍无明显起色。第三季度互联网服务 收入 53.1 亿元，同比增长 12.3%，占收入比重 9.9%同比略有提升 0.6pcts。2019 年 9 月 MIUI 全球 MAU 达到 2.92 亿人次，同比增长 29.9%。 广告收入 29 亿元同比下滑 9%，主要由于预装收入降低。游戏收入达 8.2 亿 元，同比上涨 26%。其他互联网增值服务收入达 16 亿元，同比增长 78.2%，主要是互金业务和有品电商平台收入的增长。广告收入当前仍占小 米互联网服务收入的近 55%，手机出货量波动及广告收入不景气将影响互联 网服务收入的营收盘。
报告预测，19 年三季度小米手机毛利持续提升，对公司利润水平转好有带动作用，因 此我们小幅上调了 19 年公司毛利与净利假设，并调整小米 19-21 年调整后 EPS 至人民币 0.48/0.67/0.85 元，19/20 年调整幅度分别为 19%/6%;小幅 上调目标价为 10.2 元，对应当前股价 19 年 19x PE。维持“增持”评级。
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